2018年是港股市场IPO大年，浩浩荡荡的回国港大军中，海底捞的身影十分惹眼。9月12日，海底捞公布早间公告称之为，月向全球发售股份4.25亿股，其中香港发售3820.8万股，国际发售3.86亿股，股份代号6862。按最低放售价每股17.80港元计算出来，投资者门票大约为1.8万港元，创香港史上门票三高的新股纪录。

同时，海底捞的基石阵容也十分奢华，五家机构总计股份3.75亿美元，占IPO发售规模40%，近超常规的20%至30%。其中，低瓴资本和景林分别股份9000万美元，摩根士丹利和雪湖分别股份8000万美元，WardFerry股份3500万美元。虽时值回国港疯狂期，但IPO潮与破发潮齐飞，让不少公司望而却步。“上市经过了长时间规划和周详考虑到，是基于我们对资本市场环境的辨别。

”海底捞给21世纪经济报导恢复称之为，今年公司将之后扩展，预计开办180至220家新的餐厅。从去年开始，海底捞之后踏上可怕扩展之路。

“海底捞的上市是必定的。其全直营的运营模式对资金市场需求相当大，门店翻新、食品加工、供应管理等都必须投资，从企业的中长期发展战略与风险分摊上看，上市十分有适当。”中国食品产业分析师朱丹蓬告诉他记者。

随着火锅市场竞争愈发白热化，对于现金流严重不足、门店管理效率上升、食品安全等问题，以及一大批个性化网红火锅店来势汹汹的攻势，跪上资本快车的海底捞将如何出有讨？扩展与主因没车祸的话，海底捞将在9月26日月上市，发售预计将在9月17日中午12时完结。“自由选择在港股上市与海底捞的未来布局密切涉及。”在朱丹蓬显然，港股面临的是国际市场，这不利于海底捞的国际化战略，“相等于起着一个窗口，让更加多海外消费者了解品牌。

”朱丹蓬谈道。今年上半年海底捞构建营收73.42亿元，盈利6.47亿元。

其中，二线城市对收益贡献仅次于，约34.67亿元，一线城市构建收益18亿元，三线及以下城市的收益为14亿元。公司主要营收来自于餐厅经营，占到于多约97.4%。

对门店的极高依赖性，是海底捞大大开店的主要原因。去年以来，海底捞开始可怕扩展，去年开办新店98家，今年上半年共计追加了71家门店。海底捞COO杨利娟透漏，目前海底捞共计自营有363家门店。

“我们计划于2018年开办180至220家新的餐厅，截至最后实际不切实际日期，我们已签定租约但仍未开办175家以及已开办96家。在175家已签定租约的新餐厅中，161家坐落于中国，14家坐落于海外，在96家已开办的新餐厅中，84家坐落于中国而12家坐落于海外。”海底捞方面告诉他记者。

随着门店数量的疾速扩展，系列经营管理问题亦不期而至。据招股书透露，海底捞全国门店数量由去年底的273间减至362间，大量追加门店集中于在二三线城市。单店(经营一年以上)销售增长率由2017年的14%降到6.4%，新的进门店刷台率降到4.2，整体刷台率降到4.9。

“因为一二线城市早已是各个品牌重点布局的兵家必争之地，合适扩展的商圈早已不多，而三四线城市竞争没有那么白热化，租金也不低，所以海底捞更加不愿布局二三四线城市。”朱丹蓬回应。较慢扩店再加仅有直营的运营模式，也让海底捞的资金链压力大幅提高。

据报，这次上市筹措资金的15%将用作还贷。记者查询资料找到，海底捞的流动负债大幅减少，截至2017年底已超过11.56亿元，账面现金也从2016年的2.9亿元上升至2017年的-6020万元。此外，在食品卫生与安全性上，海底捞近期频遭诟病。仅有今年7月，海底捞的官网共计审批了15家门店经常出现食物过期、找到老鼠、工作人员操作者不规范等问题。

在朱丹蓬显然，食品安全的关键在于企业对单店考核的KPI原作。“当单店的KPI以业绩跟利润为主要导向时，就较为更容易忽略食品安全问题。目前海底捞对于单店的KPI考核正在调整，将食品安全放到第一位，也是合乎企业中长期战略发展的必须。

”朱丹蓬说道。而海底捞方面对本报恢复称之为，公司将通过制订和实行全面而严苛的质量掌控管理体系以获取更加安全性的产品，还包括详尽和标准化的质量控制措施，升级的餐厅设计和科技以及食品安全人员的大规模投放等。

个性化挑战近年来，火锅店因其比较较低的餐厨比、非常简单的烹调流程、较强的厨师依赖性等特征沦为中式餐饮的第一大品类。中商产业研究院调查数据表明，火锅餐饮行业市场总收入由2014年的3167亿元，快速增长至2017年的4362亿元，填充年增长率约8.3%。预计到2020年，火锅收益将减少至5843亿元。

除了大龙燚、小龙坎、呷哺呷哺等火锅连锁，海底捞的输掉还包括一大批单体火锅店。据沙利文调查表明，中国火锅餐厅数目在2017年大约为601000家，市场高度集中。而早在三年半前，呷哺呷哺(0520.HK)已登岸资本市场，沦为“火锅上市第一人”。去年，呷哺呷哺袭港营收36.6亿元，同比下降32.8%；净利润4.31亿元，同比快速增长15.9%。

虽然在收益和利润规模上仅有大约为海底捞的三分之一，但毛利率却远高于仅有直营的海底捞。2017年，海底捞的毛利率为21.9%，同期呷哺呷哺毛利率为62.7%。截至去年底，呷哺呷哺共计开业了21家高端火锅品牌“凑凑”，门店主要集中于在北京、上海、深圳和杭州等一线城市，客单价以定在130元左右。

但如果说“凑凑”只是将茶饮与火锅融合一起，同店混业创意，那么小龙坎的多元化堪称回头得落后。今年8月，小龙坎月发售全新茶饮品牌“龙小茶”(MISSTEA)，并在成都开办了首家门店。菜单上共计三十多种饮品，售价从9元-18元平均。为此，海底捞方面也明确提出要研发合适早餐和下午茶的菜品，并将发售海底捞啤酒，从而减少非高峰时段餐厅的翻台亲率。

“火锅是餐饮业中较为类似的一类，我们希望门店员工就如何为客户获取最佳服务充分发挥自己的创新，如研发合适早餐和下午茶的菜品，符合有所不同消费人群的市场需求。”海底捞回应。

但在朱丹蓬显然，上述措施皆只归属于菜单升级与创意。“发售茶并不代表商家把茶作为主流，只不过是将其作为补足和完备，让消费者有多一个消费自由选择。

因为餐饮和即饮茶不存在时间差，火锅一般来说是十一点大市，但是茶饮可以提早到九点开卖，而且新生代消费者对于即饮茶有较高市场需求。”与此同时，个性化的单体火锅店以及“网红”火锅连锁，将沦为海底捞的主要输掉。朱丹蓬指出，随着消费升级，食品安全、管理服务等已沦为基本必须，新生代消费群对个性化、自主化以及社交聚会氛围都有更高执着，而这些正是海底捞当下尤为缺少的。

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